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價格對供需邊際改變的反映程度

    目前的價格已經反映這種邊際改善了嗎?

    “空間來看,可能還沒有,甲醇2005合約也算是經歷了V型反轉,目前正好反彈至前期高點位置附近。我們認為從時間上多頭還有余地。春節前,進口縮量、到港減少、港口去庫、中東地緣擾動,供應上在做減法,相比較需求而言,供需邊際偏緊張了。因而價格獲得較大的向上彈性?!辩娒姥嗾f。

    在招金期貨分析師于芃森看來,甲醇在2019年11月觸底之后,將觸發一個中級別的反彈及一個長達18個月的振蕩周期。2020年一季度之后,國內甲醇將會面臨新的供需結構,在經歷一個調整之后,將會進入盤整、振蕩期,波動幅度會明顯收窄。

    “中東事件實際上已經告一段落,對于甲醇而言,僅存在情緒上的影響,實際的供需并未出現實質性變化,美伊軍事沖突還不如伊朗冬季天然氣限氣影響大?!?于芃森表示,后期中東的局勢,要看美國針對伊朗擴大的制裁究竟會擴大到什么程度?!皩τ诿绹?,經濟上可以打的牌已經越來越少了,但是剩下的部分對于甲醇的影響將是最大的。一旦美國決定限制伊朗的石化產品出口,對于中國的甲醇供應而言,將會產生質的影響,國內將迅速面臨缺貨的情況?!?/span>

    供應端下降是價格推升的主要驅動,但不能忽視需求端的影響,事件性的影響會很快反映在價格和情緒上,但從中期而言甲醇的上漲空間也取決于需求端的變化。

    據中州期貨分析師王沈來介紹,目前下游的利潤并不支持甲醇價格持續暴漲,不論是MTO還是傳統下游。估算上周甲醛單噸虧損100—160元,醋酸單噸虧損50—90元,虧損程度隨甲醇價格走高而持續擴大。其中甲醛已近3個月持續虧損,開工率也降到20%以下的四年來最低水平,醋酸現金流轉負也已近1個月。

    更加重要的是MTO開始面臨虧損壓力?!坝捎诰巯N價格疲軟、甲醇價格大跌,MTO路線制聚烯烴以及面臨虧損,樣本企業的乙二醇帶來正向現金流,所以綜合現金流還能維持平衡。但甲醇價格繼續走強的話,MTO企業面臨的壓力也是切實存在的?!?/span>

    同樣,在國泰君安期貨分析師葉偉樂看來,受制于MTO利潤低下以及MTO裝置的檢修計劃,甲醇上漲高度或有限。作為甲醇的主要下游,MTO裝置的停開車情況會影響甲醇的需求。當前MTO利潤接近盈虧邊緣,且2—3月有多套MTO裝置檢修,這將導致甲醇需求大幅度減少。具體來看,2—3月有5套MTO裝置檢修,涉及月度甲醇需求55萬噸,占月度總需求的10%。

    “目前市場走高多與前期宏觀面支撐及美伊事件發酵有關,真正基本面暫無明顯改善,另外明年上半年寧夏寶豐等部分大型甲醇裝置計劃投產,且西南多數氣頭裝置在1月中旬開始陸續恢復,春檢利好影響或被削弱,判斷市場進入上漲周期或為時過早?!贝拗久魅缡钦f。

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